圈小蛙
在最近几天震撼数字资产的残酷溃败之后，加密货币价格大多从近期低点上涨。但投资者还不应该感到乐观。摩根大通（J.P. Morgan）的分析师表示，这次大跌可能会持续数周，并将比特币推低至13,000美元。
由于陷入困境的加密货币交易所FTX的危机引发了恐慌性抛售，比特币跌至两年来的最低水平。由于担心FTX和相关贸易公司Alameda Research的失败所带来的溢出效应的担忧，比特币已跌至15550美元的低位。上周末，在FTX的麻烦完全清楚之前，这种最大的加密货币在21000美元附近换手。
这次抛售打击了已经陷入困境的加密货币市场。数字资产的总市值已经从一年前的近3万亿美元缩水到不足8500亿美元，比特币在69000美元附近的交易价格还不到其历史高点的三分之一。今年以来，在各国央行收紧金融条件的情况下，加密货币与股票一起被抛售。一款名为Terra的稳定币在5月崩盘，加剧了数字资产的压力，这引发了广泛的损失。
摩根大通（J.P. Morgan）以Nikolaos Panigirtzoglou为首的分析师在周二的一份报告中写道：“由Alameda Research和FTX明显崩溃所引发的加密货币去杠杆化的新阶段更有问题的是，在加密货币生态系统中，资产负债表较强、能够拯救低资本和高杠杆的实体数量正在减少。”
Sam Bankman-Fried是FTX和Alameda的创始人和领导者，他于今年夏天成为随着价格下跌而挣扎的加密货币公司的白衣骑士和最后贷款人，向BlockFi和Voyager Digital等公司提供资金。
摩根大通的分析师说：“现在Alameda Research和FTX的资产负债表实力在被视为强大的资产负债表实体后仅几个月就受到质疑，它造成了信心危机并降低了其他加密货币公司救援的意愿。”
根据Panigirtzoglou和他的团队的说法，除非快速拯救FTX和Alameda，否则当前的去杠杆周期可能需要几周时间才能达到顶峰。
分析师表示，乐观的一点是，对加密货币整体市值的冲击可能小于Terra崩盘，因为市场参与者在FTX的麻烦被曝光之前就已经降低了杠杆率。然而，他们补充说，类似于Terra危机后5月和6月的时期，追加保证金和企业倒闭的“新一连串”正在开始。
那么比特币将在哪里停止下跌？
Panigirtzoglou的团队正在研究比特币的生产成本，这是一个衡量加密“矿工”平均必须花费多少资金来验证交易并获得比特币奖励的指标。
这个数字从历史上看是加密货币价格的底线，目前为15000美元，但它可能会重新回到13000美元的低点，这意味着比特币价格将进一步下跌约25%。摩根大通估计，加密货币的市值将在5000亿美元以上找到一个底线。
这表明还有更多的痛苦要发生。